[摘要] 经济面临下滑压力，货币政策继续放松是趋势，但受制于房价上涨压力和房地产调控局面，政策空间并不大，虽存降准降息可能性，但对房地产行业的刺激作用也将弱化。房价已明显反弹，房地产调控政策空间越发狭小，太严伤及经济大局，放松将使已有成果前功尽弃。
经济面临下滑压力，货币政策继续放松是趋势，但受制于房价上涨压力和房地产调控局面，政策空间并不大，虽存降准降息可能性，但对房地产行业的刺激作用也将弱化。房价已明显反弹，房地产调控政策空间越发狭小，太严伤及经济大局，放松将使已有成果前功尽弃。预计四季度核心政策仍将保持稳定，房价的小幅上涨将在政策容忍度范围之内。基本面触底回升，但上市公司业绩增速并不乐观
房地产投资、新开工面积、施工面积、销售面积和销售额均出现探底回升趋势，房价涨幅小幅攀升。基本面虽逐步好转，但考虑当前经济形势，刚需短暂释放后后期需求乏力，房地产行业基本面将维持缓慢回升的态势。 受益二三季度成交回升，地产公司资金情况好转，风险释放，但行业增速下滑，销售增速放缓，上半年业绩同比下降。考虑未来经济的转型，房地产的高速增长期已结束，行业整体业绩增速并不乐观。 行业评级中性，四季度存低估值下的修复性反弹机会
前三季度房地产板块涨幅跑赢大盘，排名板块涨幅榜第5位。三季度以来房地产板块估值回归明显，当前板块市盈率13.5倍，处于历史底部。 四季度政策预期较为稳定，基本面将维持小幅回升的态势，预计成交量环比可能小幅下滑，但同比仍将保持适度增长。我们认为四季度房地产板块行情主要为低估值下的修复性反弹，当前一线公司市盈率8倍左右，处于历史底部水平，投资价值显现。考虑经济形势并不乐观，房地产行业业绩增速下滑，我们继续维持房地产行业中性投资评级。
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